周一（11月4日）亚洲时段，国际油价下跌，因交易员在欧洲和美国公布新的经济数据之前保持谨慎，尽管市场认为国际贸易协议签署在望。油价上周五跳涨逾3%，之前两大经济体均表示贸易磋商进展顺利，美国官员称，美国计划本月签署一项初步协议。但另一方面，OPEC在10月石油产量已从八年低点反弹，因沙特阿拉伯的石油产量已迅速回升，盖过厄瓜多尔减产和减产协议下产油国自愿限产的影响。

　　沙特从袭击中恢复后，OPEC产值回升

　　OPEC的石油产量在10月从八年来的最低点反弹，原因是沙特阿拉伯从对其最大的原油加工厂的袭击中迅速恢复过来。

　　通过对官员，船舶追踪数据和顾问的估计显示，10月份OPEC的14个成员国平均每天抽油2970万桶，比9月每天增加111万桶。其中包括RystadEnergyAS、JBCEnergyGmbH和Petro-logistics。

　　OPEC上个月的产量增长主要是受到沙特阿拉伯日产量恢复至988万桶/日的推动。阿尔及利亚，利比亚和委内瑞拉的增长较小。9月，对沙特阿拉伯能源设施的袭击使全球最大的原油出口国的产量暂时减少了一半，并突显了全球供应链的脆弱性以及该国生命线所在的行业的脆弱性。

　　OPEC+定于12月开会，讨论是否有必要在石油供应过剩和需求疲软的迹象下，大幅削减原油供应以支撑价格。市场普遍预计，将再度延长此前达成的减产120万桶/日产量的期限，但各产油国已呼吁该联盟在下个月的维也纳会议上进一步加深它们的产量。

　　欧佩克上个月产量下降最快的国家是厄瓜多尔，在抗议政府紧缩措施的抗议活动之前，厄瓜多尔暂停了主要油田的生产并停止了原油销售，后来又设法解除了不可抗力。10月份该国的产量暴跌了12万桶/日，降至42万桶/日。

　　伊拉克的产量下降与厄瓜多尔的下降幅度相当，每天下降10万桶，降至每天468万桶。然而，欧佩克第二大原油生产国仍未遵守其欧佩克+削减目标。尼日利亚，10月的日产量减少了20,000桶，也达不到要求。安哥拉，伊朗和科威特的原油产量也下降。

　　炼厂季节性维护即将结束，但EIA原油库存却意外大增

　　另一方面，上周公布的EIA原油库存数据大增也是施压油价的一个重要因素。具体数据显示，美国截至10月25日当周EIA原油库存变动实际公布增加570.2万桶，预期减少10.4万桶，前值减少169.9万桶。

　　此外，美国截至10月25日当周EIA汽油库存实际公布减少303.7万桶，预期减少204.02万桶，前值减少310.7万桶；美国截至10月25日当周EIA精炼油库存实际公布减少103.2万桶，预期减少227.7万桶，前值减少271.5万桶。

　　EIA报告显示，美国上周原油出口减少35.6万桶/日至332.7万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2126.8万桶/日，较去年同期增加3.4%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1260万桶/日。

　　分析人士指出，尽管汽油库存持续下降，但是精炼油库存降幅不及预期，因为美国炼厂即将退出季节维护，因此美国原油库存增幅远大于预期增加了市场对于需求疲软的忧虑。

　　一项调查显示，今明两年油价可能承压。接受调查的51位经济学家和分析师预计布伦特原油2019年均价为每桶64.16美元，明年均价为62.38美元。

　　为什么石油市场的“风险溢价”已经消失了？

　　石油交易商并没有忽视风险，他们更担心国际贸易问题会导致经济放缓，而不是担心中东紧张局势可能导致供应中断。

　　至少这可能有助于解释为什么原油如此之快地回落了价格飙升的原因，该价格飙升是在9月导弹袭击沙特阿拉伯的石油加工设施之后导致的，该设施每天导致超过500万桶的石油产量暂时中断。

　　尽管沙特王国很快恢复了产量，但这让沙特失去了提供备用容量的能力，以备将来发生中断时为全球供应提供缓冲。实际上，自袭击以来，缺乏更持久的风险溢价是交易员感到困惑的问题。

　　研究公司CapitalEconomics的首席商品经济学家卡罗琳·贝恩（CarolineBain）对数字进行了挖掘，试图量化将风险因素纳入油价的方式。演习发现，基于市场基本面，油价应高于当前水平。贝恩在上周四的一份报告中说，换句话说，石油没有风险溢价，而是以“风险折让”进行交易。

　　全球基准布伦特原油价格在9月16日飙升近20％，至每桶72美元的高位，仅次于袭击事件，但在10月底之前回吐了更多涨幅，美国基准的西德克萨斯中质原油也遵循相同的模式。在过去的12个月中，布伦特原油下跌了15.2％，而西德克萨斯中质油下跌了11.8％。

　　由于中东和其他地区的全球石油产量大都容易发生冲突和混乱，石油价格历来是对地缘政治紧张局势做出的反应。但是贝恩指出，尽管在石油市场的背景下，风险通常与地缘政治和供应中断的威胁有关，但还有其他类型的风险会影响原油价格，包括经济事件，政府政策和技术变革，以及其中一些会影响价格。

　　与此同时，风险溢价通常被描述为投资者愿意支付的价格与如果价格不受风险影响而应该支付的价格之间的差额。溢价不是直接可观察到的，因此分析师已使用多种技术对其进行了估算。

　　从中期来看，价格仍可能维持低位。贝恩表示，随着全球石油需求预期仍然疲弱得益于较慢的全球经济增长和越来越多地采用电动汽车。然而，与此同时，由于美国页岩油产量的增长，供应“更具弹性”。

　　但是贝恩警告说，不要在市场上假设“结构性变化”，从而油价低或负风险溢价将持续存在。毕竟，地缘政治风险在最近几年上升，供应中断已经在高位运行，以及美国页岩产出出现放缓迹象——所有奠定了在未来更高的风险溢价的基础。

　　此前有消息称，美国增加对伊建筑行业制裁，对此伊朗方面表示，这显示美外交能力薄弱。投资者需要注意是，中东地缘局势始终是支撑油价的强有力因素之一，若美伊关系进一步恶化，料提振油价多头押住。

　　经济数据靓丽叠加国际贸易局势向好，油价创一个半月最大涨幅

　　油价上周五涨幅3.86%，创下六周来最大涨幅，因中美经济数据喜人，但周线仍录得0.71%的跌幅。

　　美国就业增长在10月份表现出出人意料的韧性，并且之前几个月的数据被大幅向上修正，不禁使人寄希望于尽管商业投资疲软并且贸易局势紧张。

　　尽管通用汽车罢工和人口普查的就业情况发生了变化，但就业增长仍然强劲，8月和9月的就业情况有所改善，工资稳步增长，这些都有助于劳动力市场保持稳定，继续推动经济增长。

　　据一项对采购经理的非官方调查显示，中国制造业10月份继续回升，且新订单指数正以六年多来最快步伐增长。

　　同时11月1日晚中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。

　　双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识。双方讨论了下一步磋商安排。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等参加通话。

　　AxiTrader的亚太市场分析师StephenInnes表示，在宏观经济数据以及美国石油库存报告带来的不确定性之前，交易员可能正在了结获利。认为贸易协商进展继续改善市场人气，但亚洲石油交易员希望看到宏观方面更多有说服力的数据”，然后才会支撑油价。

　　美股再创纪录新高，就业数据超预期提振市场信心

　　出人意料强劲的非农就业报告增强了人们对全球第一大经济体的信心，推动美国股市再创历史新高，美国国债小幅下跌。财报方面，埃克森美孚和雪佛龙报告了稳固的业绩，阿里巴巴在公布财报后上涨。

　　10月份新增非农就业人数超过了预期，令市场乐观预期，虽然商业投资疲软且贸易局势紧张，但劳动力市场仍可推动消费者保持支出，从而延长创纪录的经济扩张期。

　　富时罗素的全球市场研究董事总经理AlecYoung表示，就业报告“强化了这样一个论点，即经济正因消费、就业、低利率和强劲的住房市场而处于稳定增长状态，同时全球形势疲弱”。

　　截至美股上周五收盘，标普500指数上涨1%，报3066.91点，累积周涨幅1.5%；道琼斯工业平均指数上涨了1.1%，报27347.36点；纳斯达克综合指数上涨1.1%，报8386.40点。

　　原油作为大宗商品，其走势与经济前景息息相关。一旦全球经济前景再度看衰，会进一步削弱市场对原油的需求，从而施压油价。

　　（美油日线图）

　　策略建议：短线震荡偏空

　　重点关注：全球股市及美元表现、国际贸易局势相关消息、OPEC+减产情况、全球经济前景

　　阻力：美油56.2057.0058.00布油61.8062.4063.00INE454.5460.5466.0

　　支持：美油55.2054.5053.70布油60.9060.0059.00INE447.0442.0433.6