随着2024年逐渐进入尾声，各机构的新年研判也陆续发布。自11月以来，已有近20家内外资投资机构发布了2025年度宏观经济和市场展望。综合来看，机构普遍对2025年宏观经济表现和A股市场走势持乐观态度。预计在支持政策发力和经济基本面修复的推动下，A股市场将迎来新一轮盈利上行周期。在具体投资策略上，机构更为看好内需消费、景气成长、并购重组等主题。
宏观支持政策积极发力
面对复杂多变的外部环境，不少机构预计，2025年，支持政策将持续发力，进一步提振国内需求、带动有效投资。
“展望2025年，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。”国家信息中心经济预测部宏观经济研究室副主任邹蕴涵日前表示，消费品以旧换新等政策效果持续显现，一揽子增量政策陆续出台，各类新模式新业态蓬勃发展，预计2025年消费活力进一步增强，消费增长新动力持续壮大，消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。
海通证券宏观首席分析师梁中华在2025年宏观展望报告中表示，展望2025年，宏观环境复杂多变，尤其是外部不确定因素或仍较大。面对压力，预计国内政策会继续迎难而上，积极发力。预计2025年我国GDP增长目标有望定在5%左右。我国中长期经济有很大潜力，但短期需要提振需求。
中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，2025年预计政府将综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。我国经济增长预计呈现“U”型，实现5%左右的增长。结构上，政府将继续推动对稳民生和促消费的支持力度，改善收入预期，带动有效投资，扩大国内需求。
“2025年，中国经济将加快改革、重启循环、走出低通胀。”光大证券首席经济学家高瑞东也认为，A股估值已修复至正常区间，后续取决于政策力度能否符合乃至超出市场预期、经济数据能否好转、企业盈利能否修复。
A股盈利持续修复
在政策的积极支持下，多家机构认为，A股市场基本面将迎来改善，市场整体风险偏好有望修复，企业盈利有望进一步上行并带动市场估值修复。
“2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。”光大证券策略首席分析师张宇生预计。
海通证券策略首席分析师吴信坤也认为，展望2025年，居民及长线机构配置力量将推动资金面改善，增量政策落地推动宏观、微观基本面改善，A股延续上行趋势。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，当前市场极度悲观的情绪已结束，但未来波动性可能加大。在他看来，包括地缘政治、关税等因素可能导致中国股市震荡，尽管如此，由于中国上市公司主要侧重国内经济，国内政策应对、低基数、零售资金流入以及公司治理改革将共同推动股市在明年取得正回报。
“将A股和港股估值与历史数据相比较，可以看出，当前港股的动态市盈率约为10倍，低于历史均值。A股市盈率回升至13倍左右。总体来看，中国股票在全球市场中估值依然偏低。因此，A股和港股在全球股市中具有较大吸引力。”谈及市场估值，高盛首席中国股票策略师刘劲津表示。
刘劲津同时提出，未来内资对中国股票的定价权有望增强，原因可以概括为三点：首先，国内散户和个人投资者的参与度有望进一步提升；其次，中长期资金在明年也将持续成为市场的重要力量；最后，中国上市公司股票回购活动活跃，今年已达到750亿美元，预计明年可能翻倍。
关注消费成长等领域
谈及2025年的具体投资布局，内需消费、景气成长与并购重组成为内外资机构普遍关注的“关键词”。
“消费领域是明年比较看好的投资主题。”刘劲津表示，具体来看，预计消费领域中政府消费将出现明显反弹，这与化债力度提高、地方政府财政改善有关。出口方面，上市公司对成熟市场出口的依赖有所降低，新兴市场出口占比增加，这一趋势有望持续。此外，股东回报也是一个重要主题，派息和回购较多的公司，可作为股票市场的额外收益来源。
王宗豪预计，2025年MSCI中国指数的股价回报将达5%至6%。对于具体行业布局，他一方面倾向于高股息股，另一方面则看好具备基本面支持的成长板块。他认为互联网仍是首选行业，同时也较为看好教育、啤酒和A股TMT领域。
中信证券研究团队表示，展望2025年，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来上行周期的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。ETF将成为重要的配置工具，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。
中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示：“赛道研究、景气投资有望逐渐回归。建议关注四条主线：一是景气成长，关注基本面预期有望迎来出清拐点的成长产业，或受政策支持和AI产业趋势催化的领域，包括锂电池、高端制造、半导体等；二是韧性外需，关注潜在冲击相对小、外需韧性强的领域，如电网、商用车、家电等，以及全球定价的资源品；三是新型红利，结合现金流及股息率等情况，关注高股息公司以及食品饮料等泛消费领域；四是政策支持，关注并购重组等政策及资本市场改革对相关领域的影响。”
市场风格方面，张宇生预计，2025年市场风格将在均衡与成长间摆动，建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线，盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨（医药、基础化工、有色等）、高盈利预期行业（TMT、军工等）及主题投资（政策支持类主题，如并购重组、市值管理；科技类主题，如AI产业链、自主可控）三大方向。(记者 罗逸姝)
转自：经济参考报